A股兔年首個交易日與虎年一樣，錯失了開門紅，而周線卻同樣收紅。去年春節(jié)后首周上證指數(shù)漲幅1.12%，今年春節(jié)后首周上證指數(shù)漲幅1.01%。在開門遭遇加息情況下，兔頭行情勝似虎頭，高興之余，投資者也需要留一份清醒，別忘了“開門綠”的警示意義。

　　上蹦下跳 兔年主基調(diào)

　　“一漲就叫喚，一跌就傻眼，全部都是馬后炮。火了，為什么火？當(dāng)然你不清楚大盤‘變臉’的本質(zhì)……”這是一位股民在股吧“我來告訴你市場為什么火了”的跟帖。

　　的確如此，在兔年首個交易日主力資金出現(xiàn)小規(guī)模凈流出之后突然“變臉”。在基金、社保、QFII、保險四大主力中，先知先覺的社保基金資金凈流入較為明顯，其他三大主力多保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，以波段操作為主，而在主力布局過程中，券商機(jī)構(gòu)罕見地一致公開唱多。

　　其實(shí)，主力機(jī)構(gòu)唱多也很正常。去年底以來，A股成交量一直處于縮量狀態(tài)，這讓券商股很受傷。今年1月份237只主動股票型基金單位凈值平均跌幅5.03%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上證指數(shù)0.62%和滬深300指數(shù)1.65%的月跌幅。令人疑惑的是，他們唱多的理由很牽強(qiáng)：“加息是利空出盡”、“中國貨幣政策或提前收兵”、“樓市調(diào)控利好股市”等等。事實(shí)上，央行加息后緊接著重啟央票發(fā)行，與此同時，央行對部分中小商業(yè)銀行實(shí)施了差別存款準(zhǔn)備金率，使之作為調(diào)控的常態(tài)工具走上了政策前臺。至于樓市調(diào)控利好股市，連基金公司研究員也表示，股市和樓市不太可能是“蹺蹺板”，大方向上只會共同進(jìn)退。

　　從A股走勢上來看，雖然開門綠后主力有轉(zhuǎn)向意圖，但從籌碼的分布上看，滬市單日1200億元左右的成交金額仍屬于縮量范疇，而日成交低于1500億元都難以解放上證指數(shù)在2800—2900點(diǎn)之間積壓了3個多月的套牢籌碼。尤其具有參照意義的是，中小板指數(shù)去年年底又回到2008年滬指6000點(diǎn)時的歷史高位區(qū)域，無論指數(shù)和個股，創(chuàng)業(yè)板、中小板遠(yuǎn)未達(dá)到充分調(diào)整。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來共有144只個股創(chuàng)出歷史新高，其中包括64只主板個股，32只創(chuàng)業(yè)板個股和48只中小板個股。小盤股的“三高”現(xiàn)象越遲解決，泡沫破滅的風(fēng)險就越大。

　　我們認(rèn)為，伴隨著節(jié)后市場人氣回暖、部分資金回流，以及兩會發(fā)展經(jīng)濟(jì)的政策預(yù)期升溫，不排除A股兩會前震蕩反彈，但是靠“講故事”推動的行情，只能是重蹈去年覆轍，兩會結(jié)束，行情結(jié)束，接下來則是更慘烈的調(diào)整。總之，上蹦下跳是兔年的主基調(diào)，波段式的高拋低吸更適合今年的行情。

　　波段操作 主力新策略

　　一段時間以來，主力行為異常詭譎。新春首個交易日遭遇加息，令兔年股市顯得愈發(fā)撲朔迷離。4個月內(nèi)三度上調(diào)存貸款利率，也使得市場普遍作出“中國進(jìn)入加息周期”的判斷。不少市場人士認(rèn)為，一旦流動性緊縮力度大于預(yù)期，會加劇股市的震蕩，上半年市場走勢不容樂觀。

　　另一方面，有84.59%的偏股基金攜高倉位進(jìn)入2011年。根據(jù)浙商證券的測算，上周305只偏股型開放式基金的平均倉位較前一周的81.19%下降了2.5個百分點(diǎn)。這是進(jìn)入新年以來基金一周平均倉位的最低點(diǎn)，也是近三個月來平均倉位首次跌破80%水準(zhǔn)。按常理，作為市場主力機(jī)構(gòu)之一的基金倉位已降至去年下半年基金平均倉位水平之下，告別了緊繃狀態(tài)，機(jī)構(gòu)主力再度轉(zhuǎn)向建倉的彈性明顯增加。

　　但問題是，以往主力機(jī)構(gòu)建倉布局中一般會多以唱空為主，這樣好打壓吸籌，而目前他們?yōu)楹芜@次打破常規(guī)公開唱多？究其原因，一是偏股型基金平均的倉位仍處于去年以來的次高，希望“眾人拾柴火焰高”；二是不排除他們很有可能還是以短炒為主，短期內(nèi)拉升以便套現(xiàn)，之后再度打壓來低位布局。

　　在去年9月份的一波調(diào)整中，基金不斷減倉，最低倉位僅有73.79%。隨后股指也一路高歌猛進(jìn)，從先前的低點(diǎn)2600多點(diǎn)上漲至3000點(diǎn)之上。而今年一月以來調(diào)整，基金也是在減倉，最低水平為78.69%，與去年的低點(diǎn)相差5個百分點(diǎn)之多。因此，我們認(rèn)為，目前的反彈很難復(fù)制去年9、10月份的走勢。相反，在利率水平抬升、流動性收緊、反通脹的背景下，市場主力邊打邊撤，波段操作的概率大。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明，與估值水平和經(jīng)濟(jì)基本面相比，判斷A股走勢一個更重要的因素是資金與股票的相對供求關(guān)系，因此圍繞緊縮周期、經(jīng)濟(jì)增長與通脹風(fēng)險、全流通與增減持的博弈將對股市的反彈產(chǎn)生很大影響，未來指數(shù)仍然可能處于估值下移的大趨勢之中。

　　撲朔迷離 散戶忙應(yīng)對

　　采訪中，中航證券營業(yè)部股民王先生將兔年股市散戶操作策略歸納為：大兔腳撲朔，小兔瞇眼笑；A股兔性“蹦蹦跳”，二月炒股似“剪刀”。所謂“剪刀”，就是順勢而為，抓住熱點(diǎn)，謀定后動，快進(jìn)快出，隨機(jī)應(yīng)變。他自稱“剪刀”法是戰(zhàn)勝市場的取勝之道，否則，反被機(jī)構(gòu)“剪兔毛”。

　　多數(shù)股民在炒股中都遵循中國傳統(tǒng)的“狡兔三窟”原則，這一理論與“不要把雞蛋放在一個籃子里”的西方投資名言有著異曲同工之妙。除選擇股票組合外，他們中有的正在考慮分散投資，選擇債券、基金等。

　　也有不少股民主張做“龜兔賽跑”故事中的金龜，大盤藍(lán)籌股憑借低估值和較高的現(xiàn)金分紅收益率，成為相對安全的避風(fēng)港。低估值的大盤藍(lán)籌股主要以銀行、地產(chǎn)和鋼鐵等三大權(quán)重板塊為代表，將逐漸成為2011年A股市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　盡管兔年股市未能出現(xiàn)預(yù)期的開門紅，但多數(shù)股民認(rèn)為不必太過悲觀。展望兔年股市，走出“蹦蹦跳”的震蕩行情是大概率事件。尤其是“兩會”臨近，產(chǎn)業(yè)政策的陸續(xù)出臺，將給股市帶來局部性機(jī)會。

　　總地來看，去年以來反彈行情的脈絡(luò)一直沒有發(fā)生改變，都是依據(jù)政策導(dǎo)向，順應(yīng)“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、改善民生”的線索，把握未來的經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)。另一方面，緊縮壓力未完全解除，不利因素仍在累積。投資者尤其要關(guān)注未來的不確定性和不利因素的積效應(yīng)。誠如一位資深股民所言：看大勢，賺大錢；看小勢，賺小錢；看錯勢，虧本錢。