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400億套現千億融資“抽血” A股告急

海口網　http://www.ll34oo.cn　時間：2011-06-21 09:39

　　海口網6月21日消息　若剔除金融業及“兩桶油”，A股經營性現金流為負；A股參與者動能消退，成交低迷

　　A股正在給投資者們展示著“緊縮”的威力，截至6月10日，滬指較年初已經下挫4.6%。在動輒數億計的凍結資金背后，是一個一個小的實體企業困頓于資金緊張。

　　現金流逼迫小工廠停產

　　收款賬期長，付款付現金，讓一些小工廠很難運轉，“利潤薄，現金流一斷，就只能先不干了，好過白干”。

　　陳元在上海經營著一家廣告公司，最近給客戶辦活動的時候，他不得不面對一個尷尬的情況：以前制作廣告牌、花壇的老搭檔們，現在都要求立即現金結算。這對陳元來說，暫時還構不成麻煩，但公司的客戶們付款都有一月以上的賬期。“如果展會、活動太多，我也要考慮是否能讓客戶預支一部分錢了”。

　　陳元的朋友張曉龍，在東莞經營一家小型家具制造工廠，他遇到了更大的麻煩。

　　張曉龍的工廠生產的家具專供沃爾瑪，由于上游資金緊張以及擔心下游企業倒閉，現在原材料供應商全部要求現金結算。最極端的情況是，此前他去采購十多個包裝紙箱，熟識的老板對他說：付現金。

　　“他們讓我現金結算我能理解，但我沒法跟沃爾瑪說，你給我現金結算，”張曉龍說，收款賬期長，付款付現金，讓工廠很難長期運轉。

　　陳元建議他去抵押融資或者做供應鏈貸款，但利潤太薄讓張曉龍無法接受這些融資方式。利潤最低的時候，他一個集裝箱的家具只能掙到8000元。他很多開工廠的朋友也是如此，“出口商品根本不賺錢，只能指望5%的出口退稅”。

　　東莞企業面臨的問題還包括原材料和人工成本的上漲。“采購商要看你有沒有用童工，要提供產品生產周期45天內的錄像，出去的時候還要檢疫木材有沒有蟲害，每一樣都需要投入。”張曉龍說，目前他的工廠就處于時常停產的狀態，不是沒有訂單，而是沒有錢采購。

　　套現緩解資金緊張

　　A股市場上，產業資本正在用套現的方式緩解自己的資金緊張。截至6月10日，A股大小非股東和高管套現金額406億元。

　　實力稍強的公司有更多的選擇，東莞城寶貿易公司就有自己的辦法。

　　6月8日，在深交所上市的粵宏遠A披露，其大股東增持了股份0.67%，當日股價開盤后一度漲幅超過7%。但在增持的背后，是第二大股東東莞市城寶綜合貿易公司通過大宗交易平臺，將這一部分股權賣給了大股東。

　　經營五金、家電、自行車、鋼材的東莞城寶表示，減持是出于公司經營發展的需要，未來還可能繼續減持。深交所的數據顯示。此次在大宗交易平臺上，東莞市城寶綜合貿易公司套現1839萬元。

　　更多的股東減持發生在今年以來的A股市場。產業資本正在用套現的方式緩解自己的資金緊張，Wind資訊數據顯示，截至今年6月10日，A股大小非股東和高管拋售了30.3億股，套現金額406億元，接近去年同期的兩倍。

　　興業證券分析師張憶東在分析5月份產業資本套現數據時稱，5月份前三周減持金額為51.8億元，最后一周仍擴大了13.3億元，可見產業資本套現的意愿并沒有隨著股市的連續下挫而減弱。

　　上市公司現金流降至最低

　　國泰君安證券5月份報告指出，除金融行業外，A股所有上市公司經營性現金流環比下降94%，同比下降70%。

　　貨幣緊縮向實體企業的傳導，在上市公司身上最為明顯。

　　一些數據體現了正在發生的變化。今年一季度，A股上市公司凈利潤仍然保持了同比正增長，但現金流狀況出現了明顯的惡化。

　　國泰君安證券在5月份的一份報告中指出，除金融行業外，A股所有上市公司經營性現金流環比下降了94%，由4685億元下降到269億元。

　　若縱向比較，國泰君安證券分析師鐘華指出，經營活動產生的現金流/經營活動凈收益處于2005年以來的最低點，這一水平較金融危機中的2008年還低。鐘華分析稱，高企的原材料成本使得企業購入商品所占用現金增加，以及存貨周轉率變慢，存貨增速快于營收增速，如果緊縮政策持續，必將對企業未來經營產生負面影響。

　　分行業看，經營性現金流大多集中在上游行業，采掘占的比重最大。如果在剔除金融行業的基礎上，再剔除“兩桶油”———中石化和中石油，整個A股上市公司的經營性現金流為負數。

　　成本高企、資金緊張的情況，在宏觀數據上也得以體現。作為經濟增長先行指標的PMI(采購經理指數)數據，已經連續數月下滑。

　　在資金緊張的局面下，A股參與者的動能也在消退。以成交為例，6月10日，滬深兩市總成交1383億元。2010年的最后一個交易日，滬深兩市的成交尚有2006億元。A股的成交持續低迷，點位亦持續走低，截至6月10日，滬指較年初已經下挫4.6%。

　　A股千億融資“抽血”

　　前5月，境內市場籌資4384億元，2011年境內資本市場融資超過2010年幾無懸念。

　　A股低迷的同時，市場的融資步伐并沒有放緩。Wind資訊數據顯示，今年前5個月，境內市場籌資4384億元。而來自證監會的數據則顯示，去年同期境內市場籌資金額只有2805億元。

　　2010年境內資本市場創下了融資的歷史紀錄，當年境內市場籌資合計為1.027萬億元。而今年境內市場的籌資相比去年也將毫不遜色。Wind數據顯示，A股的首發融資、再融資和債券融資分別為1463.94億元、2161.4億元和758.7億元，合計為4384億元；而在2010年同期，首發融資、再融資和債券融資的數據分別是1851.37億元，727.7億元和226.4億元。

　　根據對目前已經披露的再融資方案的統計，Wind數據顯示，目前有167家上市公司共計披露了4195億元的增發預案；49家公司披露了680.8億元的公司債預案，6家公司的可轉債共計341億元，此外還有新近獲批的中信銀行A+H配股260億元，其中A股將承擔大約190億元。

　　也就是說，不算未來6個多月的IPO規模，A股還有5406億元的再融資待發，2011年境內資本市場融資超過2010年幾無懸念。

　　強勁的融資能力顯然讓A股資金面變得緊張。成交量的持續滑落是證明之一。另一方面，A股存量保證金規模也在縮小。申銀萬國的分層抽樣研究顯示，截至6月3日，二級市場資金1.39億元，較前一個月的1.4萬億有所流出。此外，一級市場資金也持續減少。

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