利率市場化下的貨幣基金之戰正酣。進入十月，人民幣像脫韁的野馬加速升值，連續4次創新高，兌美元匯率一度逼近“5時代”。對此有分析師表示，對于持續低迷的航運業，人民幣升值可謂雪上加霜。去年前三個季度，匯率升值曾造成中國遠洋公司匯兌損失1.33億。

　　近三個月來，隨著美元與日元不斷貶值，以及當下美國聯邦政府“停工”等事件影響，人民幣匯率一直在“掙扎”中上升，加之以往的巨額外匯儲備，以及借道不真實假貿易，而趁虛而入的熱錢，目前人民幣匯率正像一個熱氣球迅速膨脹。

　　正如知名財經評論者葉檀所言：類似于東南亞金融危機之前的格局逐漸形成，中國熱錢增加，企業短期負債增加，社會融資總量增加，而企業盈利前景每況愈下。

　　那么，究竟人民幣升值的原因是什么，升值壓力會持續多久，是否會對中國金融穩定產生持續性的影響？但我們最關心的是，人民幣升值，對包括金融、家電、運輸等與人民幣匯率直接相關的企業將產生什么沖擊？一方面，進口原材料成本下降，但另一方面，企業出口能力受挫，而匯兌也會導致損失，升值是一把雙面劍。

[原因]匯率破6在即

　　截至10月30日，從6.12、6.11、6.10、6.09到6.08，人民幣對美元升值的行情可謂一路勢如破竹。要破6了嗎？眼看著5時代似乎近在咫尺，經濟學家和分析師們大呼意外。

　　人民幣升值的動力何在，這些動力能否持續，未來前景如何，人民幣匯率的運行方向和格局又將如何演變？在當前適逢國內經濟增速下降，系統性改革有望加速，而海外經濟又面臨變數之際，人民幣匯率何去何從，中國經濟能夠承受不斷升值的壓力嗎？

明年升值壓力或緩解

　　美元貶值，我國經濟基本面持續好轉，人民幣似乎有足夠升值的理由。分析認為，美國就業數據的糟糕表現，使得市場預期美聯儲縮減QE的計劃很可能拖延至明年第二季度，這也就意味著美元很難在短期內出現強勢反彈，而低位盤整的可能性較大。因此，美元的疲軟勢必會導致人民幣對美元的明顯升值。

　　與此同時，中國經濟則出現了較為明顯的復蘇。據國家統計局數據，今年第三季度中國經濟增速回升至7.8%，前三季度增速為7.7%，好于7.5%的政府預期目標。同時，市場普遍預計，中國第四季度GDP增速仍將維持回升態勢。與新興市場相比，人民幣資產被國際投資者視為“避風港”。

　　央行最近公布的外匯占款數據顯示，跨境資金仍在大規模流入中國，這也加大了人民幣進一步升值的壓力。9月末，國內金融機構外匯占款余額升至27.52萬億元，新增外匯占款1264億元，刷新了5月以來金融機構外匯占款增加額單月新高。而第三季度中國外匯儲備激增1600多億美元，至3.66萬億美元，遠遠超過市場預期。

　　在人民幣對美元連創新高之后，年內的升值幅度已經達到2.4%。分析人士普遍認為，人民幣對美元的升值趨勢仍將持續，甚至有可能延續至明年第一季度。

　　招商銀行金融市場部高級分析師劉東預計，年內人民幣將會維持升值趨勢，四季度即期匯率將在6.05-6.10區間內浮動，而國家政策層面目前應該不會出臺涉及匯率的重大制度安排。進入明年，預計人民幣大概率仍將維持緩慢升值勢頭，但雙向波動壓力將較今年更為明顯，貨幣政策當局將會力求維持匯率保持有序穩定。

　　在中國外匯投資研究院院長譚雅玲看來，“人民幣對美元已經連續升值了8年，其間大概只有半年時間是處于一個不太明顯的貶值狀態，而同時世界經濟則經歷了兩輪上揚三輪下滑這樣5個波段，人民幣的升值已經不具有可持續性。”

　　興業銀行資深金融分析師蔣舒預計，隨著明年美國國內局勢的發展以及美國退出QE的進程開啟，將有效拉升美元指數，有助于緩解人民幣的升值壓力。

人民幣應發揮更大作用

　　“一種處于國際化進程中的貨幣不可能出現大幅貶值，所以人民幣的升值從這個角度來講是順理成章的?！遍L江商學院副院長劉勁如此認為。

　　畢竟，人民幣正值國際化加速通道上，上海自貿區鋪路人民幣國際化，RQFII試點擴至新加坡，中國央行與歐洲央行簽署規模為3500億元人民幣(450億歐元)的中歐雙邊本幣互換協議，這是我國央行與全球第二大貨幣當局簽訂本幣互換協議，香港建議取消人民幣兌換上限等，這一切都在凸顯出人民幣國際地位的進一步增強。

　　中國經濟能夠承受不斷升值的壓力嗎？人民幣升值預期升溫已引發外匯遠期市場軒然大波。企業和銀行紛紛拋售遠期美元頭寸，整個市場彌漫著恐慌的氣氛。低端制造業企業的破產與倒閉時有發生；出口企業早已經開始怨聲載道。

　　“當前人民幣剛剛進入強勢時代，作為全球主要交易貨幣，人民幣自主發行的必要性和重要性意義很大?！痹趯ν饨涃Q大學金融學院院長丁志杰教授看來，金融改革應率先加快推進人民幣匯率改革，轉變對外開放模式，由出口和吸收外資為主轉向進口和出口、吸收外資和對外投資并重，實行更加積極主動的開放戰略。

　　丁志杰強調，如果國內利率市場化改革“單兵突進”，而不率先或同步推進人民幣資本項目可兌換，打破人民幣貨幣發行體制美元化的困局，那么即便在利率市場化的背景下，人民幣利率和利差高企的局面也并不會改變，各項金融改革需循序漸進、協調配合。

　　“中國目前缺少系統的人民幣國際化戰略。如果能通過政治、外交等戰略推動人民幣走向世界，在升值前和升值過程中調整本國外匯儲備結構，促使中國企業進出口貿易使用人民幣結算，那么在人民幣升值過程中就會減少負面影響，避免國家持有的外匯資產大幅貶值?！彪└嬖V時代周報記者。

　　在滕泰看來，只要決策者依照當時的決策背景采取了正確的財富戰略，那么本國完全可以借助本幣升值的機會崛起為財富大國，使本國國民長期獲利?！叭绻袊俨槐M快建立系統的國家財富戰略，不僅國內目前積累起來的3.5萬億美元的外匯儲備將繼續被不斷地蠶食，甚至中國的環境資源、勞動力資源、居民儲蓄資源等還將通過金融這種隱蔽的方式持續流失。”???? (責任編輯：DF064)

　　[受損]中國遠洋巨虧10億

　　利率市場化下的貨幣基金之戰正酣。進入十月，人民幣像脫韁的野馬加速升值，連續4次創新高，兌美元匯率一度逼近“5時代”。

　　對于海運巨頭中國遠洋來說，這顯然不是個好消息。“中遠大部分收入來自海外，幾乎都用美元結算，人民幣升值帶來匯兌損失是不可避免的。”上海一位券商分析師向時代周報記者表示，對于持續低迷的航運業，人民幣升值可謂雪上加霜。

　　去年前三個季度，匯率升值曾造成中國遠洋公司匯兌損失1.33億，而在2011年同期匯兌收益4.65億元，財務費用因此增加了5.98億元。而在同期中國遠洋凈利潤虧損64億元，這筆財務費用無疑是其凈利潤的一大殺手。

　　今年，人民幣升值又迎來了一波強勁的升值，是否也將對這家企業造成同樣的影響？中國遠洋方面表示，“今年三季報會在30日晚上公布，數據上應該會有直觀的體現。”

匯兌導致利潤受損

　　對出口導向型企業而言，人民幣升值帶來的負面影響較為明顯。其中，中國遠洋等航運業所受影響較大。

　　一位航運業內人士指出，航運企業在持有外幣資產和負債期間，人民幣升值，一方面將使以人民幣計帳的外幣貨幣性資產縮水，資產總額下降，財務費用增加，減少當期的凈利潤，另一方面將使人民幣計帳的外幣負債縮水，造成負債總額下降，產生外幣負債匯兌收益。

　　中國遠洋相關負責人孟祥軍對記者表示，“目前公司三季報很快會發布，我們還沒有相關的數據。30日晚上我們的三季報會公布，到時候數據上應該會有直觀的體現?！?/p>

　　業內人士認為，對航運業，特別是海運業而言，在當前全球經濟復蘇出現衰退風險的背景下，人民幣升值將進一步加劇國內航運公司的經營難度。由于人民幣升值在理論上會打壓外圍經濟體對國內出口產品的需求，因此位于產業鏈下游的集裝箱運輸業難免受到沖擊。由于海運業是資本密集型和相對勞動密集型的行業，資產周轉率低，船舶折舊費和人工費用是最主要的運輸成本項目之一，人民幣升值，由于其固定性和剛性的特性，無疑加大了以外幣計算的營運成本，航運企業的競爭力下降。

“雪上加霜”效應

　　值得一提的是，不少業內人士認為此次人民幣升值對國內出口型企業的影響不大。中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，人民幣的微調是正常的市場現象，由于沒有劇烈的波動，所以它對出口企業的影響應該不大。“人民幣近期的升值對外貿的影響并不大。”

　　湘財證券交通運輸行業分析師金嘉欣對記者表示，“人民幣升值應該說是持續性的，其實影響不是太明顯，航運現在主要看的還是供給和需求，單純的看匯率升值的問題我覺得是偏離了研究的方向?！?/p>

　　金嘉欣認為，“航運業目前供需是失衡的，供遠大于求的，我們覺得這個行業低迷的時間可能會持續更長的時間?！?/p>

　　“在供需失衡的背景下，匯率已經很難去直接影響企業的業績，僅有的一點影響也很少，人民幣升值早已不是航運業低迷的主要因素。”金進一步稱。

　　國泰君安一位研究員也表示，“匯率波動在行業好的時候是‘錦上添花’，行業不好的環境下是‘雪上加霜’。”

　　中國遠洋半年報顯示，2013 年上半年，中國遠洋實現歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損9.90億元，去年同期虧損48.71億元，虧損額同比減少79.68%。

　　對于大幅的減虧，中國遠洋指出，由于國際航運市場供需失衡仍無實質改善，集裝箱、干散貨航運市場持續低迷，運價同比下滑并處于低位，導致中國遠洋業績仍為虧損。但通過出售中遠物流和中遠集裝箱工業有限公司股權，以及公司在成本控制等方面的努力，業績同比實現較大幅度減虧。

結算成本難抵收入銳減

　　其實，中遠主要從事遠洋運輸，人民幣升值將導致折算人民幣的美元收入降低，而租船費用和海外加油等費用支出也都是通過美元結算，人民幣升值也可使折算人民幣的成本降低。

　　業內人士指出，要測算人民幣升值對公司的影響到底是利大還是弊大，需要根據美元資產、債務以及燃油成本、造船成本所占比例來綜合分析。而如何應對行業低迷等不利因素，中國遠洋也做了多項舉措來應對，比如在成本控制方面。

　　上半年，集裝箱航運業務在運量同比增長8.7%的情況下，消耗燃油量同比下降4.5%；干散貨航運業務在運量減少3.5%的情況下，消耗燃油量同比下降15.9%。而公司的財務費用、管理費用和銷售費用同比均有不同程度的下降。一位航運業內人士表示，“人民幣升值也會在一定程度上降低成本，但人民幣升值帶來的成本下降(如船用燃料成本、港口使用費)無法抵消收入的減少?！?/p>

　　中國遠洋表示，行業方面，總體不容樂觀，“低迷、不確定”的困難局面在短時期內難有根本性改觀。下半年，中國遠洋要堅決實現航運主業的大幅減虧，多措施并舉，盡全力扭轉虧損局面。