成立4年無主營業務收入、凈利潤連續虧損，這樣的公司值多少錢？深交所上市公司精功科技（002006）對這樣一家公司給出了52.5億元估值，增值近7倍。

　　精功科技擬收購盤古數據，向大數據產業發展的資產重組預案，一經披露就引起投資者和媒體質疑。

　　為撐起高估值，盤古數據給出了今年凈利潤不低于3.3億元，未來4年累計凈利潤不低于23.9億元的高業績承諾。

　　新京報記者實地走訪盤古數據兩大數據中心盤古橫崗數據中心和盤古錦繡數據中心，發現上述數據中心還處于施工階段，按工程施工進度，大部分機柜投入運營時間在下半年，能否完成業績承諾成為疑問。

　　3月19日，位于深圳橫崗的盤古9號數據中心。

　　成立4年盤古數據無收入

　　在業績難以提振下，主營專業設備制造的精功科技將目光投向了當前資本市場頗受追捧的互聯網大數據業務。3月17日，精功科技籌劃了3個月的重大資產重組事項揭開“廬山真面目”，精功科技將作價52.5億元，購買盤古數據100%股權。

　　精功科技稱，在保留原有業務的情況下，將以此為契機向軟件和信息技術服務業轉型，增強上市公司的盈利能力和持續發展能力。

　　根據精功科技披露的交易預案，盤古數據成立于2012年，至2014年10月設立第一家子公司雷森投資起，才開始運作其定制化的互聯網數據中心業務。截至今年2月29日，盤古數據未經審計的賬目凈資產為6.71億元。

　　而為取得這6.71億元的資產，精功科技擬向盤古數據以10.20元/股的價格，發行3.53億股，并支付現金16.50億元，合計作價52.5億元。盤古數據預估增值率高達682.43%。

　　然而在近7倍的增值率下，盤古數據2014年至2016年2月報告期內無主營業務收入，凈利潤處于虧損狀態。預案披露信息顯示，盤古數據近兩年主營業務收入均為0；2014年凈利潤-961.53萬元，2015年凈利潤-78.43萬元，2016年1~2月凈利潤-1665.14萬元。

　　創立至今，盤古數據先后設立了雷森投資、雅力數據、盤古天成、廣州寅午四家子公司，又于今年3月9日收購了睿為云計算。但預案披露信息顯示，這五家全資子公司目前也均未開展實際業務，均無營業收入，盤古天成和廣州寅午均為輔助類“殼”公司。

　　3月19日，位于深圳橫崗的盤古9號數據中心。位于深圳錦繡科技園的盤古5號數據中心，工商信息顯示5號數據中心已經賣給德利迅達。新京報記者李春平 攝

　　“估值過程讓人看不懂”

　　對于盤古數據營收為零，凈利潤虧損，精功科技在預案中解釋，盤古錦繡數據中心、盤古橫崗數據中心兩大數據中心基地，均處于未投入使用和在建及規劃中，盤古數據2014年以來并無主營業務收入；最近一期盤古數據利潤總額為負的主要原因為對其他應收款計提的高額減值準備。

　　為支撐起52億元的高估值，盤古數據股東天地投資、精功集團和吳晨鑫承諾，盤古數據 2016年、2017年、2018年和2019年實現的經審計的凈利潤不低于人民幣3.3億元、5.9億元、6.9億元和7.8億元，4年累計承諾凈利潤不低于23.9億元。

　　目前還處于虧損狀態的盤古數據為何做出未來每年凈利潤達數億的承諾？對此，盤古數據在公告中稱：盤古數據利潤來源，主要是旗下數據中心提供的技術架構服務以及基于互聯網數據中心之上的云平臺開發及運營維護、大數據應用開發等增值服務。盤古數據合作方包括中國電信廣東分公司，所建設的互聯網數據中心的最終用戶包括騰訊、阿里等大型知名互聯網企業，未來發展前景良好。

　　此外，盤古數據在公告中稱，其旗下盤古錦繡1號數據中心和盤古橫崗9號數據中心已經建成，預計 4月初開始投入使用；正在建設盤古錦繡2號數據中心和盤古橫崗8號數據中心，8號數據中心預計6月投入使用；另已簽訂協議的盤古錦繡尚未動工的3、4號和盤古橫崗已建成部分廠房的7、10、11號等5個數據中心共擁有約7000個機架。上述數據中心的建成運營，將支撐其未來業績的發展。

　　但一位從事上市公司并購評估、審計工作的人士對新京報記者表示，精功科技披露的收購報告，對盤古數據的資產構成、在手業務合同等影響估值和今后業績的核心數據都沒有披露。

　　“整個報告看下來，我們只能看到精功科技打算收購一家估值52億的企業，但為什么做出這個估值，整個估值過程，都不知道，而如果是以企業固定資產和在手合同做出的估值和業績承諾，同用承諾業績去倒推估值，肯定是完全不同的兩種風險，但現在光看預案，無法看到它是如何估值的”。該人士表示。

　　新京報記者也曾就收購問題聯系精功科技，在對方要求下發送采訪提綱后，截至發稿未獲回應。

　　數據中心運營仍無時間表

　　新京報記者于3月19日至21日前往盤古數據錦繡、橫崗數據基地及公司總部進行了實地走訪。

　　在位于深圳市龍崗區橫坪公路的祥達利科技園，整個園區被長約百米的水泥馬路分為A、B兩個區域，B區五棟六排廠房，分別屬于達力歐電子、旋林光電、微微貝拉倉庫、金天貿果蔬等企業，不時有員工進出；另一側則是三棟七層高樓，樓頂則豎立著盤古數據大型廣告牌。

　　記者在現場施工說明牌上看到，上述三棟高樓分別為盤古數據7號、8號、9號數據中心，其中9號數據中心已經基本施工完畢。現場施工單位項目經理對新京報記者表示，9號數據中心將在今年3月30日整體竣工驗收。

　　在7號、8號數據中心間約6米寬的空地上，則搭建有一個簡易加工棚，不少工人在切割角鐵、搬運材料；7號數據中心一樓，也暫時作為倉庫，堆放著油漆、電纜、鋼管等施工材料；8號數據中心，則有工人在進行外墻粉刷、外部玻璃安裝、電纜鋪設、設備安裝等工作。

　　對于7號、8號數據中心何時完工交付使用，現場的施工方項目負責人表示和盤古數據簽有保密協議，不便透露。而根據精功科技收購預案中披露的進度，8號數據中心預計今年6月方能投入使用?，F場的施工工人則向新京報記者透露，7號數據中心要在今年5月份左右方能進行機柜設備安裝。

　　在盤古數據另一位于深圳市龍華新區觀瀾街道的錦繡數據中心，新京報記者走訪發現，園區共有11棟6層大樓，但人氣冷清，并未見大型施工現象。在園區深處聯排4棟大樓中，一棟紅色外墻大樓有幾名頭戴安全帽的工程人員在指導一輛吊車進行施工操作。

　　在園區保安指引下，新京報記者在標識為5棟的大樓內，找到盤古數據人員。該隸屬于運維部的人士向新京報記者確認，園區內聯排4棟大樓及5號、6號樓均為盤古數據租用的園區大樓，用于數據中心建設，但5號數據中心自2014年便已營運。

　　子公司被賣 仍宣稱擁有

　　據盤古數據工作人員介紹，公司部分數據中心2014年便已經開始運營，但在交易預案中，精功科技稱盤古數據自2014年至今均未開展業務。盤古數據披露的財務數據也未能顯示已經營運的數據中心營收情況。

　　新京報記者在盤古數據官網上發現，盤古數據介紹稱位于錦繡數據中心的5號、6號樓，已分別于2014年12月和2015年6月圓滿交付給某大型互聯網巨頭企業使用。而新京報記者注意到，上述5號樓、6號樓數據中心，還出現在另一個上市公司資產重組預案中。

　　2015年5月，四川金頂擬收購互聯網大數據公司德利迅達。德利迅達在交易預案中稱，錦繡數據中心5、6 號樓歸屬于其全資子公司盤古龍華數據，項目總投資達2.96億元。德利迅達披露的財務數據顯示，盤古龍華截至2015年3月底的總資產為3.64億元，凈資產-125.59萬元；2015年前三個月，盤古龍華數據營收727.71億元，凈利潤則虧損-227.44萬元。

　　而在盤古數據的官方介紹中，錦繡數據中心5、6號樓仍被介紹為其重要的數據中心。在今年1月，德利迅達副總經理侯廣吉在公開場合也宣稱錦繡數據中心將是公司未來重要的業務中心。

　　同一處資產，卻有兩家公司宣稱擁有？新京報記者通過工商系統查閱盤古龍華數據詳細信息。工商信息顯示，盤古龍華數據注冊資本100萬元，成立于2014年4月，現投資人為德利迅達。不過在2015年1月，盤古龍華數據股權出現變更，變更前股權投資人為盤古數據，實際控制人為盤古數據創始人徐鍇俊。

　　工商信息披露的資料顯示，盤古龍華數據由盤古數據創立，后德利迅達接盤。了解盤古數據的知情人士對新京報記者透露，盤古龍華數據為徐鍇俊賣給德利迅達的?！氨P古數據在極速擴展，需要大量資金?！痹撊耸勘硎?。

　　同時，該人士還否定了外界關于盤古數據是空殼公司，并無實際業務的質疑。“看龍華數據的資料就能看出，盤古很早就開始這方面的業務了，怎么可能是空殼公司?！辈贿^對于為何已經被出售的錦繡5號、6號數據中心還在盤古數據官網介紹中，該知情人士并未回應。

　　根據盤古數據官網披露的項目信息，盤古數據目前在建和規劃建設的數據中心，包括深圳橫崗、錦繡、北京亦莊，另外還有上海、廣州、潮州盤古數據中心，總規劃機柜達1.55萬個。而上述知情人士透露，到今年年底，盤古數據投產機柜能達到2萬個，成為行業內的領跑者。

　　規模擴張資金來源成謎

　　“大數據行業其實是重資產行業，數據中心更是，建設機房、購置機柜設備等，一棟數據中心大樓投資至少是2個億以上?！币粯I內人士對新京報記者表示。

　　如此大的資金投入，對成立僅4年的盤古數據是個不小的壓力。精功科技披露的盤古數據歷次注冊資本變更情況顯示，盤古數據成立時，注冊資本僅100萬元，其中實際控制人徐鍇俊認繳90萬元，羅佳出資10萬元。新京報記者證實，羅佳為盤古數據總裁助理，其所持的10%股權乃替徐鍇俊代持。

　　盤古數據創立人徐鍇俊， 1999年至2009年曾擔任中國惠普有限公司運營商聯合營銷事業部總經理。目前徐鍇俊以其所控制盤古天地投資持有盤古數據75.36%的股權。2013年11月，盤古數據增資至1億元注冊資本，但歷時兩年未繳足。而在今年的2月，盤古天地投資將盤古數據注冊資本突擊增至7億元。

　　盤古數據增資資金從何而來不得而知，但借款是盤古數據籌集資金的方式之一。2015年9 月10日，徐鍇俊以其所控制的盤古天地投資為借款人，向吳宏順、吳晨鑫父子控制的深圳宇宏投資集團借款2.06億元，抵押和質押物正是盤古數據的股權。而據新京報記者了解，橫崗9號樓數據中心，在此前一個月正式開工建設。

　　而借款方與盤古數據關系頗為密切。新京報記者在盤古數據位于深圳市龍崗長興街的總部發現，其租用的辦公樓，屬于宇宏投資開發，宇宏投資總部與盤古數據同樓辦公。

　　吳宏順父子通過2億元借款，取得了盤古數據5.59%股權。在這起交易中，這部分股權對應價值為2.94億元，其將獲得精功科技支付的1.47億元現金及價值1.47億元的1438.6萬股精功科技股票。而盤古數據實控人徐鍇俊更是最大贏家，其持股75.36%對應價值為39.565億元，將獲得精功科技所支付的15.03億元現金及價值24.53億元的股票。

　　接盤方去年僅實現微利

　　“出手闊綽”掏出52億收購盤古數據，但現實情況是精功科技現今日子并不好過。

　　2004年便在深交所上市的精功科技，主營專業設備制造。上市之后，精功科技業績一直起伏不定，除2011年業績大爆發，當年實現4.02億元的凈利潤外，其余年份業績均在千萬級別。2012年、2013年精功科技連續兩年凈利潤虧損，在2014年被ST。

　　2014年，精功科技1.82億元甩賣旗下的杭州專用汽車公司和精功新能源公司，全年實現1300萬元凈利潤，扭虧為盈摘帽。精功科技披露的2015年年報顯示，精功科技全年實現凈利潤1600萬元，保持微利。

　　而在營業收入構成上，精功科技2015年營業收入6.51億元，專用設備制造主業的收入則為5.65億元，占比高達86.71%。公司專用設備制造業務的產品包含建材機械、工程機械、紡織機械、太陽能光伏裝備、碳纖維生產線等。其中，碳纖維生產線、紡織機械、建材機械的收入占比居各產品前三，且碳纖維生產線更是為公司在2015年帶來了2.16億元的收入，占比近1/3，但其他營收占比較高的主產品收入均比2014年有明顯下滑。

　　碳纖維生產線收入也只是得益于公司在去年的一項關聯交易。精功科技2015年10月28日公告稱，其與浙江精業新興材料有限公司簽署有關千噸碳纖維成套生產線產品的銷售合同，合同金額含稅達2.59億元。而交易方浙江精業新興材料有限公司與公司的控股股東同為精功集團。值得注意的是，此套產品也是公司去年銷售的唯一一套碳纖維生產線產品。

　　而截至2015年年底，精功科技持有現金貨幣3.67億元。而為收購盤古數據，精功科技將支付16.5億元現金外加價值36億元的股票。為籌集資金收購盤古數據，精功科技將配套募集28億元資金。

　　精功科技控股股東則將參與認購其中的22億元。在這起交易披露前的3月11日，盤古天地將盤古數據19.05%的股權作價10億元轉讓給精功集團，這部分股權在交易完成后將等值轉換成精功科技9804萬股股票。

　　雖然是等值轉換，但精功科技所支付的股票對價為10.2元/股，而精功科技停牌前最后一個交易日14.7元/股，精功集團相當于低價增持上市公司股票，將自身持股比例提升到39.57%，較交易前提高近10個百分點。

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