發(fā)端于網(wǎng)絡(luò)舉報的“奧凱電纜事件”，撕開了電纜行業(yè)的一道口子，這個行業(yè)的競爭生態(tài)也引發(fā)了關(guān)注。

　　由于2016年年報未披露完畢，為此新京報記者選取2015年年報作為素材進行分析。據(jù)i問財數(shù)據(jù)，A股主營業(yè)務(wù)包含電纜的上市公司有47家。在47家電纜行業(yè)上市公司中，銷售費用中多包含投標費用，不少在千萬元以上。

　　與此同時，新京報記者發(fā)現(xiàn)，最低價競標是電纜行業(yè)流行的競標方式?！耙恍┢髽I(yè)為了中標不擇手段，在中標后，便想盡辦法降低成本，犧牲質(zhì)量，造成隱患?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。

　　有業(yè)內(nèi)人士透露，由于行業(yè)的特殊性，應(yīng)收款回款較慢是行業(yè)每年比較頭疼的問題。記者發(fā)現(xiàn)，A股電纜行業(yè)上市公司，應(yīng)收款占營收比例高企，47家電纜行業(yè)上市公司中，有20家應(yīng)收賬款占營收比例高于40%，這也造成了一些企業(yè)資金鏈的問題。

　　應(yīng)收賬款營收占比逾4成電纜上市公司

　　公司 占比

　　中能電氣 145%

　　紅相電力 88%

　　明星電纜 80%

　　智光電氣 74.9%

　　摩恩電氣 63.89%

　　通光線纜 61.36%

　　中利集團 57.86%

　　中超控股 56.82%

　　合縱科技 48.94%

　　盛洋科技 48.39%

　　北京科銳 47.83%

　　深圳惠程 46.49%

　　匯源通信 45.73%

　　金信諾 44.65%

　　睿康股份 44.52%

　　特發(fā)信息 42.55%

　　通鼎互聯(lián) 42.45%

　　漢纜股份 41.94%

　?。▉碜?015年年報，整理：徐偉）

　　“不肯犧牲質(zhì)量的公司，競標時很苦惱”

　　3月21日，奧凱電纜負責人王志偉公開道歉稱，在（西安）地鐵三號線招標過程中，采用低價競標的方式獲取訂單，在生產(chǎn)過程中，為了獲得一定的利潤，降低了成本，造成了產(chǎn)品不合格。

　　參與招標，是電纜行業(yè)主要的銷售模式。2016年下半年，揚州曙光電纜在招股書中提到，電線電纜產(chǎn)品的目標市場主要集中在電力、石化、鐵路、城建、機場等國家重點行業(yè)，客戶對產(chǎn)品的安全性、可靠性、耐用性要求高，通常以招標的形式進行采購。

　　明星電纜也在2015年年報中稱，公司自成立以來一直采用直銷的銷售模式，主要通過招投標方式和客戶簽訂購銷合同；紅相電力對銷售模式解釋為：公司客戶主要采用招標模式進行采購，而銷售訂單主要通過招投標方式獲得。

　　新京報記者發(fā)現(xiàn)，在A股電纜行業(yè)上市公司中，招標費用是普遍存在的一個會計科目。

　　如太陽電纜2015年投標費用980.77萬元，僅次于同年銷售費用中的運雜費、職工薪酬，位列第三；漢纜股份中標服務(wù)咨詢費2048.28萬元，占同期銷售費用的七分之一；中天科技中標費3942.43萬元；亨通光電招標費2335.92萬元；中超控股管理費用中的投標及標書費2639.33萬元。

　　這些投標費用在了哪里？一位西安電纜從業(yè)人士稱，在招標過程中，會涉及標書費、咨詢費等。有些公司甚至?xí)⒄袠藰I(yè)務(wù)外包，因此會產(chǎn)生一定傭金，“招標費并沒有統(tǒng)一的規(guī)定，標的大小、種類等也會致使招標費多少不一?！?/p>

　　一位電纜上市公司副總稱，電纜行業(yè)進入門檻低，因此企業(yè)數(shù)量多，造成產(chǎn)能過剩，企業(yè)就吃不飽，因此出現(xiàn)了交易中一些不規(guī)范的地方。前述西安業(yè)內(nèi)人士對此表示，“在產(chǎn)能過剩的行業(yè)，處于買方市場。賣方議價能力弱?！?/p>

　　據(jù)統(tǒng)計，截至2013年底中國電線電纜行業(yè)內(nèi)的大小企業(yè)達1萬家之多，規(guī)模以上企業(yè)就有3794家。

　　上述西安電纜從業(yè)人士告訴新京報記者，低價競標在電纜行業(yè)普遍存在。在他看來，這種現(xiàn)象尤為尷尬，如果不是最低價中標，可能滋生腐敗，但實行最低中標價，可能導(dǎo)致偷工減料?！耙粋€企業(yè)只有獲得合理利潤之后，才能生存和發(fā)展。如果把價格壓低，其自然會從別的渠道想辦法。”

　　上述上市公司副總對新京報記者稱，這種競標方式，使一些企業(yè)不擇手段中標，為了保住自己利益，想盡辦法降低成本，犧牲質(zhì)量，最后有可能就會拼得血本無歸。

　　“這種現(xiàn)象在電纜市場長時間存在，對于規(guī)模以上的企業(yè)而言，管理比較正規(guī)，不允許犧牲質(zhì)量的行為出現(xiàn)，因此在競標中往往比較吃虧，很苦惱?！鼻笆龈笨偡Q。公開資料顯示，電線電纜行業(yè)大型企業(yè)所占銷售收入比重依然在20%以下。

　　4成公司應(yīng)收款占營收超40%

　　以銷定產(chǎn)，是電纜行業(yè)普遍存在的生產(chǎn)模式。如明星電纜稱，根據(jù)與客戶簽訂的合同或訂單，結(jié)合基地生產(chǎn)能力，以交貨期、產(chǎn)品種類和運輸距離制定生產(chǎn)計劃并組織生產(chǎn)。

　　前述西安電纜業(yè)從業(yè)人士稱，由于銷售目標多為工程建設(shè)項目，因此賬款回收期相對比較長，如果遇到拖欠款，就會造成資金周轉(zhuǎn)不良。

　　A股電纜上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)印證了這一點。通光線纜在2015年財報中稱，2013年末至2015年末，公司應(yīng)收賬款占營收比例分別為52.81%、60.02%和61.36%。

　　“隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，應(yīng)收賬款余額可能保持在較高水平。”通光線纜稱，盡管公司主要客戶的資金實力強、信用好、資金回收有保障，但若催收不力或客戶財務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，公司將面臨一定的壞賬風(fēng)險。

　　新京報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在目前的47家電纜行業(yè)上市公司中，有20家應(yīng)收賬款占營收比例高于40%。其中，中能電氣以145.2%高居榜首。

　　在2015年，中能電氣實現(xiàn)營收7.31億元，凈利潤0.2億元，但其應(yīng)收賬款達到10.61億元。年報中，中能電氣稱隨著公司銷售規(guī)模的增加，以及來自鐵路、地鐵等軌道交通領(lǐng)域回款周期較長客戶的應(yīng)收賬款數(shù)額不斷增加，將可能導(dǎo)致公司資金周轉(zhuǎn)速度和運營效率的降低。

　　對此，中能電氣根據(jù)不同客戶的回款狀況，將應(yīng)收賬款額度納入相關(guān)銷售人員的績效指標，將應(yīng)收賬款的實際回收與銷售人員的薪酬直接掛鉤，以加強貨款的催收力度。

　　“每年電纜行業(yè)最頭疼的就是應(yīng)收賬款問題。”前述西安電纜業(yè)內(nèi)人士說，原材料是電纜行業(yè)主要生產(chǎn)成本，要想產(chǎn)生銷售，必須先囤積原材料。應(yīng)收賬款沒收回來，又有新的原材料要買，現(xiàn)金流就會很吃緊。

　　前述人士稱，當市場一直在擴張，雖然回收的一部分應(yīng)收款可支撐采購原材料，但經(jīng)濟狀況不景氣的時候，應(yīng)收賬款就能壓斷現(xiàn)金流。

　　有公司電纜業(yè)務(wù)毛利率僅1.55%

　　“電纜行業(yè)是一個傳統(tǒng)行業(yè)，雖然也有一些高附加值產(chǎn)品，但大多是常規(guī)的。導(dǎo)體大多是銅，都是貴金屬，材料成本占整個銷售價格的80%，毛利率很低?！鼻笆瞿成鲜泄靖笨傉f。

　　曙光電纜在招股書中也表示，電線電纜行業(yè)是典型的“料重工輕”行業(yè)，銅、鋁等主要原材料的價格波動是影響電線電纜行業(yè)利潤水平的重要因素。

　　曙光電纜以2015年為例，分析了主營業(yè)務(wù)毛利率對銅價波動比較敏感。即在其他條件保持不變的情況下，銅價每下降5%，銷售毛利變化率上升25.36%。

　　鑫科材料在2015年年報中稱，由于下游需求萎縮，產(chǎn)品價格競爭加劇等，以致銅加工業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)虧損。

　　目前，鑫科材料主營業(yè)務(wù)有兩大板塊：加工制造業(yè)、影視行業(yè)。前者2015年毛利率僅1.55%，相比影視行業(yè)的53.91%毛利率，可謂杯水車薪。

　　東方電纜是較晚上市的一批電纜企業(yè)。其招股書顯示，電纜行業(yè)平均毛利率在13.73%至14.65%之間。

　　“電纜產(chǎn)品在現(xiàn)在的科技水平之下，生產(chǎn)工藝并不復(fù)雜，利潤相對比較低?！鼻笆鑫靼矘I(yè)內(nèi)人士說，銅價上漲之前如果簽訂了合同，很多時候就是簽一單虧一單。

　　如何提高電纜毛利率？曙光電纜在招股書中稱，加快研發(fā)高附加值、高科技含量的電纜新產(chǎn)品，對提高產(chǎn)品綜合毛利率，顯得十分必要和迫切。

　　但在前述副總看來，行業(yè)里能重視研發(fā)的公司并不多?！捌髽I(yè)都沒有錢賺了，哪有錢搞研發(fā)？沒有研發(fā)，企業(yè)發(fā)展就沒有后勁，進而影響行業(yè)進步?！?/p>

　　紛紛跨界轉(zhuǎn)型，去年并購事件14起

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，47家電纜上市公司2015年只有7家出現(xiàn)扣非凈利為負，但在盈利的企業(yè)中，有20家扣非凈利在1億元以下。

　　在盈利能力欠佳的情況下，一些電纜企業(yè)紛紛拋出并購計劃，或橫向發(fā)展，或多元化跨界。新京報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在2016年，電纜行業(yè)上市公司發(fā)生14起并購事件，并購方向有商業(yè)貿(mào)易、通信、光伏設(shè)備等領(lǐng)域。

　　2016年7月28日，中利科技以11.76億元作價收購中利騰暉25.19%股權(quán)。中利騰暉是從事光伏電站開發(fā)建設(shè)、光伏組件及電池片生產(chǎn)銷售的企業(yè)。

　　實際上，早在2011年，中利科技收購?fù)豢刂葡缕髽I(yè)中利騰暉51%股權(quán)，進入光伏領(lǐng)域。隨后，通過不斷增資、引入戰(zhàn)略投資者，其持股數(shù)增至74.81%。而此次對其100%控股，彰顯了中利科技涉足光伏產(chǎn)業(yè)的決心。

　　同年，南洋股份擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買天融信股份100%股權(quán)。天融信股份為國內(nèi)最早進入信息安全行業(yè)的公司之一。

　　南洋股份解釋了此次并購意義，電線電纜行業(yè)屬于周期性較強的行業(yè)，受固定資產(chǎn)投資等宏觀經(jīng)濟因素影響較大；而信息安全行業(yè)屬于周期性較弱的行業(yè)，兩者結(jié)合有利于上市公司熨平經(jīng)濟周期所帶來的業(yè)績波動，為股東創(chuàng)造相對穩(wěn)定回報。

　　通鼎互聯(lián)也在2016年拋出并購方案，擬并購百卓網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)、微能科技100%股權(quán)。前者是互聯(lián)網(wǎng)安全的高新技術(shù)企業(yè)，后者為互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)運營商。

　　進入2017年，電纜行業(yè)并購之路沒有停止。截至發(fā)稿，今年正在進行中的電纜上市公司并購事件有7起。（徐偉）

?

?

?

?

相關(guān)鏈接：

?