1月23日，中國(guó)人民銀行開展了2019年一季度定向中期借貸便利（TMLF，市場(chǎng)稱為“特麻辣粉”）操作。這也是TMLF創(chuàng)設(shè)以來(lái)的首次操作，操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)。

　　TMLF是央行在2018年12月19日創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)貸款增長(zhǎng)情況，向其提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源。

　　首次TMLF操作對(duì)象為符合相關(guān)條件并提出申請(qǐng)的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。操作金額根據(jù)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)2018年四季度小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款增量并結(jié)合其需求確定為2575億元。操作期限為一年，到期可根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求續(xù)做兩次，實(shí)際使用期限可達(dá)3年。

　　中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，大型銀行對(duì)支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)揮了重要作用，定向中期借貸便利能夠?yàn)槠涮峁┹^為穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金來(lái)源，增強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的信貸供給能力，降低融資成本，還有利于改善商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

　　中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，對(duì)比以往MLF操作金額，首次TMLF操作規(guī)模相當(dāng)于以往一次中型規(guī)模的MLF操作投放量。從中長(zhǎng)期看，央行創(chuàng)設(shè)TMLF為大型商業(yè)銀行提供低價(jià)中長(zhǎng)期流動(dòng)性供給，這在鼓勵(lì)銀行增強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)支持力度方面更強(qiáng)于普遍降準(zhǔn)，政策利率變相降低引導(dǎo)小微民企融資成本下行。

　　“短期來(lái)看，TMLF操作還能對(duì)沖當(dāng)日大規(guī)模流動(dòng)性到期。”明明表示，2019年一季度央行降準(zhǔn)和TMLF操作將累計(jì)釋放8000億元資金。本次TMLF操作釋放2575億元后，1月25日降準(zhǔn)疊加普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核所釋放的資金規(guī)模約為1萬(wàn)億元，將對(duì)沖春節(jié)前大規(guī)模現(xiàn)金需求。

　　興業(yè)研究宏觀研究部分析師郭于瑋認(rèn)為，TMLF直接作用于1年期資金利率，在一定程度上突破了短端利率向長(zhǎng)端傳導(dǎo)的阻礙，有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

　　“從資金成本角度上看，TMLF對(duì)商業(yè)銀行有較強(qiáng)的吸引力。”郭于瑋表示，TMLF利率為3.15%，不僅較同期限MLF利率低15個(gè)基點(diǎn)，也顯著低于目前商業(yè)銀行1年期同業(yè)存單的發(fā)行利率。在當(dāng)前資金面穩(wěn)中有緊的情況下，TMLF對(duì)資金面情緒有一定提振作用。

　　“年前大額流動(dòng)性操作已經(jīng)準(zhǔn)備好，對(duì)資金利率不必有大幅上行的擔(dān)憂。”明明表示，春節(jié)后至2月份中旬，現(xiàn)金回流也會(huì)大大充裕銀行體系流動(dòng)性。明明預(yù)計(jì)，2019年定向工具會(huì)更多地被使用和創(chuàng)設(shè)出來(lái)。（記者 陳果靜）

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