海口網5月27日消息　“五窮六絕七翻身”，這是一位在資本市場摸爬滾打多年的公募基金投資大佬對于A股市場近期走勢的一大預測。然而，在市場開始對政策超調及經濟下行出現擔憂的情況下，盡管社保基金100億元資金入市的利好出現，仍未阻止滬深股市本周以來連續創下本輪調整的新低。業內人士認為，目前A股市場在面臨三大壓力的情況下，難言6月份真正見底，而7月是否反轉更加撲朔迷離。

　　市場資金面壓力大

　　不少分析人士表示，從中國宏觀經濟來看，自5月上旬發布中國一系列宏觀數據以來，市場對經濟增長憂慮的聲音再起，投資者的擔憂情緒從防通脹轉變到害怕經濟增長減速。資金面的持續收緊引發了市場對于“政策超調”，經濟“硬著陸”的擔心。從此前的經濟數據和記者在東部沿海多個省份的調研看，流動性數量緊縮下企業資金鏈不斷收緊、去庫存的壓力顯現，企業的利潤回落將逐步確認，經濟在二季度減速或并不遙遠。

　　大成內需增長擬任基金經理楊丹指出，“政策如果不斷從緊，可能會面臨需求收縮、經濟超調的風險”。上投摩根基金則認為，短期內經濟似乎受到了存貨調整的較大影響，這一影響還在進行，但并不具有可持續性。更大的問題是房地產投資如何調整，保障房投資和私人投資是否能夠很好地彌補和對沖，這將是未來幾個月的重要問題。

　　從資金面上看，上周到期資金970億元，凈投放670億元，本周到期資金僅630億元。從銀行間拆借利率來看，存款準備金繳款前三日資金價格明顯上升，顯示資金面仍較緊張。

　　而供給增加的預期可能則是此次下跌的導火索。剛剛結束的陸家嘴金融論壇中監管層表示“我們離推出國際板越來越近了”，進一步釋放出上海國際板推出在即的信號。國際板推出無疑會分流市場資金，并對A股市場的估值體系產生一系列深刻影響。

　　市場人士指出，經過這么長時間的盤整，投資者對下跌的預期已經較為強烈，一旦風吹草動容易爭相賣出，導致心理預期的自我實現。

　　A股難言估值見底

　　全國社保基金理事會理事長戴相龍近日在2011陸家嘴論壇期間透露，社保基金近期確有100億元資金入市。這一消息引發市場對于社保抄底的猜想，但并未能阻擋A股市場投資者信心的下降。

　　廣發基金副總經理朱平則對記者表示，社保基金現在加倉至少表明目前市場不是頂點，但也不是底部，只能說明現在是具有投資價值的時期。“100億元的資金不論對社保還是對股市來說都很少。”

　　來自中國證券登記結算公司最新發布的數據顯示，上周末持倉A股賬戶數在前一周突破5700萬戶后，達到5722.16萬戶的歷史新高，有分析人士指出，在市場持續下跌的過程中，持倉賬戶的增加意味著市場中被套投資者也越來越多。

　　申銀萬國證券研究所用“積弱難返”來形容目前的A股市場。從換手率、流動性和新股上市首日漲跌幅等指標來看，最近兩周市場情緒仍處于低位。持續的窄幅震蕩和日內波動率的偶爾擴大顯示目前市場分歧依然巨大。在多空雙方謹慎博弈的背景下，任何利空消息都有可能令市場情緒惡化。

　　雖然不少投資者拿著原先A股市場底部區域的股票估值與目前相比，認為當下滬深股市股票已經相對比較便宜，但在2010年成為金融危機過后中國上市公司業績“豐收年”的背景下，如果未來經濟增速與上市公司業績同步下滑，可能會降低市場對于估值的判斷。

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　　2008年11月與2010年7月，中國A股市場曾經在全球金融危機以及歐債危機過后，分別出現了兩個較大的階段性底部———上證綜指1664點與2319點，它們均成為投資者心中兩道很難跌穿的“大底”。

　　與股指點位對應的是，滬深股市股票的平均市盈率也在市場見底階段跌至歷史底部。其中，在2008年10月末，上交所主板股票的平均估值跌至14.09倍，深交所中小板估值跌至18.48倍。不過，與當時市場的低估值相比，目前滬市16.3倍和深市中小板35.6倍的平均市盈率依然不低，而業績下滑明顯的創業板股票平均市盈率更是超過了40倍。

　　“目前滬市16倍、兩市25倍左右的平均市盈率雖處于歷史底部，但提升恐面臨較大難度。”申銀萬國證券研究所認為，就宏觀層面而言，調控并未趨緩，預期經濟增速仍有下調可能，這使得市場擔憂有所強化。在需求回落、成本高企、融資困難的背景下，企業盈利前景不容樂觀，而資本成本上升也對風險資產估值形成制約，這些都成為限制市場估值的因素。

　　市場僅僅剩下短線炒作

　　朱平對記者表示，A股歷來有“久盤必跌”的說法。“而上證指數已走出了11個交易日平臺整理的形態，市場上資金都想拋。”在這一背景下，一位在資本市場摸爬滾打多年的公募基金投資大佬用“五窮六絕七翻身”來表達對5、6、7月市場的看法，認為6月大盤仍然漲不上去。

　　而上投摩根基金則更為“悲觀”，預計三季度出現估值推動的股票趨勢性上漲是小概率事件，指數將維持箱體震蕩的格局。在目前盈利向下調整的情況下，指數先向下后向上的概率更大一些。

　　在機構人士轉向謹慎的時候，“嗅覺”最為靈敏的股票市場，只剩下游資借旱情炒作股價，而上市公司大股東也借機減持套現。其中，水利股和農業股首當其沖，它們股價的逆勢上漲成為整體下跌市場中的另類風景。

　　冠有“三峽”頭銜的三峽水利成為市場炒作焦點，這只主營業務為電力的上市公司雖然一季度業績虧損，股價卻在本周前三天最多上漲超過30%。但在股價暴漲的同時，游資卻悄然借著市場的關注迅速套現離場。上海證券交易所的交易公開信息顯示，光大證券金華賓虹路證券營業部在本周前三天里雖然大筆買入3979萬元，但卻同時賣出4227萬元，拉高出貨的手法顯然并不高明。

　　除去徒有“三峽”概念的三峽水利，其他水利股也成為追捧的對象。業內人士認為，雖然自今年年初中央一號文件建設農田水利的政策出臺，水利板塊就成為市場熱點，但近期在市場弱勢期再借著這個概念炒作股價，風險因素上升不少。

　　值得注意的是，在游資熱炒的同時，機構卻在借機出逃，已經“受傷累累”的創業板股票再受打擊：大禹節水被一家機構專用席位一天拋售830萬元；南方泵業的賣出前五位的席位中第一、二位上赫然出現了機構席位身影，被賣出金額超過400萬元。

　　另外，農業股也不甘寂寞，由于市場對于糧食或將減產概念的炒作，金健米業、北大荒、隆平高科等股票股價均有所波動。就在5月26日當天，主營業務涉及生豬養殖、豬肉銷售的新五豐與大康牧業股價均逆勢漲停。

　　不過在股價逆勢上漲的背后，卻有上市公司大股東借勢減持套現，可見農業股短期上漲背后并非實質性利好。僅5月18日至23日，金健米業控股股東中國農業銀行常德市分行就通過集合競價方式減持204萬股，按照5月份減持期間每股8.15元的均價計算，金健米業控股股東在市場炒作干旱概念期間共套現1662萬元。

　　上海一位私募基金人士表示，目前游資炒作依然猖獗，在基本面有信心、估值、資金等三大壓力的情況下，市場僅僅依靠短線炒作難以長期維持生氣，A股或難以在6月份真正見底，而7月是否反轉則顯得更加撲朔迷離。

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