隨著地方養老保險基金入市消息的落地，養老基金管理人“選秀”大幕隨即開啟，對于各家有資格參選的公募基金公司來說，近期正是摩拳擦掌，顯示自身特色與實力的關鍵時期。作為國內最早獲得社保基金和企業年金管理人資格的嘉實基金亦不能例外。值得注意的是，其養老金產品，除投資二級市場外，還以一級、一級半市場的非標準化投資與醫療、環保等產業結合，以主動管理博取超額收益，并意欲從資本層面參與并引導重構中國未來養老產業的發展模式。

目前，公募基金是我國初步建立的多支柱養老金體系的主要投資管理人。該養老金體系包括全國社保基金、地方養老保險基金、企業年金或職業年金和個人養老儲蓄，其中全國社保基金和企業年金已經實現市場化投資管理，而獲批管理人資格的機構中大多數為公募基金公司。對于即將“入市”的地方養老保險基金，此前，已有多家基金公司表態，已在申報材料，積極準備“選秀”。

由于地方養老保險基金尚未實質性入市，目前公募基金旗下的養老金產品以企業年金為主，其管理理念和業績回報或對未來投資者構成參考價值。

在近日由嘉實基金聯合清華控股舉行的2016養老金年度論壇上，嘉實基金總裁趙學軍指出，當前市場對于企業年金的投資管理往往限于二級市場，股票、債券基金經理各自管理分塊資產，造成難以分散風險、難以業績突破、考核基準與絕對收益目標不匹配等的問題，因此要探索對養老金投資體系進行重構。

2013年，監管層將企業年金基金投資范圍從原來的銀行存款、國債、金融債、證券投資基金、股票等擴大至商業銀行理財產品、信托產品、基礎設施債券投資計劃、特定資產管理計劃和股指期貨等。并規定，單個企業年金計劃基金資產，投資于上述新增范圍的比例，合計不得高于基金資產凈值的30%。

這一投資范圍的擴大為企業年金投資股權等一級市場“非標”資產帶來了全新空間。

據趙學軍透露，嘉實在養老金產品方面延續精密結合產業的定位，已實現了從單一的二級市場股權和債券投資到通過有特色的養老金產品去投資的轉化。其具體途徑是在一個賬戶內搭建三層產品架構，分別對應基石類產品配置、大類資產配置調整和流動性需求。其中，“非標”投資主要在基石層面實現，這也是收益的核心來源。

據了解，嘉實基金養老金產品瞄準的資產多具有科技創新背景，其以養老金資金屬性為最終目標，戰略性定位環保、文化旅游、醫養、智能制造四大產業發展方向，旨在資本層面參與并引導重構中國未來養老產業的發展模式。據嘉實相關負責人介紹，上述產業對長期資金的需求也符合養老金長期、穩定的特性。

事實上，從嘉實的整體布局可以看出，嘉實基金越來越不像一家傳統意義上的公募基金，其在金融產業鏈條上的布局已經向上拓展至創投、私募股權、PreIPO、并購基金等，向下還發展出財富管理服務，甚至涉足保險經紀，整體上從一級市場貼合產業的趨勢明顯。

眾祿研究中心負責人王晶認為，增加股權這類資產會使得投資組合的流動性受到一定限制；從收益和風險的角度來說，其短期沒有準確估值，風險較高，但長期來看，收益遠遠高于二級市場回報。對于長期資金來說，投資股權是一個相對合理的安排。且從國外市場來看，養老金投資股權也有不少成功經驗。

她同時指出，投資股權對管理人的投研能力要求較高，投資者須要考察基金公司是否已建立專業團隊，并具備獲取優質項目資源的能力，和較為成熟的評價和篩選項目體系。

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