今年上半年，定增無疑是最受投資者追捧的主題之一。而11月以來，樂視網的一系列負面消息，使得此前8月參與其定向增發的公募基金深陷其中。本周二樂視股價止跌回升，而截至11月10日周四收盤時，公司股價仍表現疲軟，微跌0.34%，報收于37.99元，市場對于樂視的種種擔憂仍未減弱。今年以來，公募和私募基金對于定向增發市場的參與熱情有增無減，盡管樂視事件令基金浮虧巨大，但總體來看，定向增發市場仍然存在機會。

　　樂視股價下跌拖累公募基金

　　受到資金鏈斷裂、供應商欠款起訴等負面消息的影響，樂視網股價進入下跌通道。前一周11月2日至4日接連大幅下跌，三天下跌了10.42%，市值蒸發約91億元。而在樂視控股CEO賈躍亭發布反思燒錢的致全體員工信后的本周一，樂視網股價再遭重挫，收盤報價37.85元，跌幅4.68%，股價創2015年9月21日以來的新低。統計顯示，其股價自上周三以來累計下跌14.6%，市值合計蒸發超過128億元。本周二晚間樂視網發布公告稱，經核查，公司目前運營一切正常，各業務線與供應商均保持了良好的合作關系，并未出現所謂的拖欠供應商款項事件，更沒有緩發員工工資、停止出貨來籌集現金流的情況。而當日公司股價也暫時止跌，盤中一度漲近4%，截至收盤，樂視網報38.99元，漲3.01%，成交17.4億元。

　　受累于樂視本次危機，眾機構中公募基金也有不小的浮虧。二級市場上，樂視網持倉數據顯示，截止到目前仍有65家基金公司和1家券商累計持有8489.41萬股，占總股本4.07%。其中“公募一哥”中郵基金任澤松旗下多只基金重倉樂視，其中中郵戰略新興產業和中郵信息產業靈活配置混合基金還參與樂視網一個月前的定增。

　　公開信息顯示，今年7月，樂視網宣布以45.01元/股的價格完成近48億元的定增，財通基金、嘉實基金、中郵創業基金三家公募基金和牛散章建平包攬了該次定增。所募資金將用于視頻內容資源庫建設項目、平臺應用技術研發項目和品牌營銷體系建設項目。其中，財通基金、嘉實基金、中郵創業分別認購17.6億元、9.6億元和9.6億元。牛散章建平豪擲11.2億元認購2488.34萬股，并以1.26%的持股比例，位列樂視網第七大股東。

　　上述定增股限售期為1年，將于2017年8月8日解禁，該部分股份占總股本比例為5.38%。以11月7日價格估算，財通基金、嘉實基金、中郵創業基金賬面浮虧分別為2.8億元、1.5億元、1.5億元，總體浮虧近6億元。事實上，樂視網定增發行剛滿一個月，股價就宣告跌破增發價格45.01元，不少知名基金機構被套其中。

　　參與定增收益仍可觀

　　盡管樂視危機令公募基金收益受損，但整體而言參與定向增發的收益仍然可觀。

　　根據格上理財數據統計顯示，2011年至今，定增項目均實現正的平均收益，約為45.40%；相對于滬深300指數，超額收益為42.42%。機構人士指出，當前大盤在3000點附近反復震蕩，是A股整體法估值的較低水平。中流砥柱企業估值也普遍不高。從歷史來看，弱市、上升市初期是參與定增的較好時點，盈利是大概率事件。

　　格上理財指出，上市公司定增目的分為項目融資、收購資產、配套融資、殼資源重組等，2016年前三季度上述一年期募集金額占比高達93.81%。定向增發往往意味著優質資產注入、市場擴張、各方資源整合以及有力的資金支持，因此一般定增后企業股價會暴漲。折價收益、個股成長收益、市場波動收益三者共為參與定向增發的收益來源，歷史數據、現階段大盤點位均表明目前是參與定增的良機。其中定增折價可以理解為對定增鎖定期（通常為一年）低流動性的補償。

　　經格上理財統計，2011年至今市場上的定增項目較二級市場價格大多有折價，平均折價率為10%-30%左右，折價發行意味著，相對于普通股票投資者而言，參與定增的投資者能以更低的價格買到同樣優質的股票。格上理財建議，由于定增的高門檻（2億元-5億元），個人投資者可通過投資定增FOF基金，全方位、多角度把握A股定增黃金時期。

　　購買定增基金需謹慎

　　對于后市，九泰基金相關人士認為，市場整體利率下行，高收益資產匱乏，市場出現資產荒，投資者風險偏好降低，具有一定安全邊際的定增項目成為當下市場的“適配器”。乾道金融也認為當前布局定增市場是較好的選擇，公募基金打破了定增產品的高門檻，千元即可起投。“在經濟轉型大背景下，定增成為企業發展壯大的重要融資渠道，具備其他融資方式不可替代的作用，在國民經濟轉型升級中具有全局性的戰略意義，已經并將繼續涌現出大量投資機會，定增基金大有可為。”廣發基金王小罡指出，隨著定增成為上市公司股權融資的主流方式，定增基金也將迎來黃金投資期。

　　長安基金市場營銷部副總經理曹玫指出，四季度一般都是定增的旺季，據統計，2012年至2015年，四季度發行的定增項目數量占全年的比例為33%至40%左右，而且今年前三季度的定增規模已超萬億，創同期歷史新高，且目前已經獲得證監會批文卻尚未實施定增的公司仍有超110家，預計今年四季度定增市場仍會保持大發展的態勢。

　　不過，也有機構人士提醒，定增基金雖然火暴，但投資之前最好冷靜思考一下，才不會讓“餡餅”變“陷阱”。在二級市場購買定增基金需要從兩個角度來考慮，一是看基金的投資能力，這一方面可以考察基金經理過往業績，也可以對最新持倉進行分析，還可了解基金公司在定增方面的實力，比如過往在定增投資方面業績和案例。二是對未來大勢的判斷。不管是認購發行的產品，還是二級市場買定增基金。如果能在相對低點進場買入，虧損的概率就會下降不少。另外，定增基金的退出一般時間都較長，中途不能退出，因此投資的資金最好是閑置資金，而不是急用資金。（記者韋夏怡）

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