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今日市況：盤面有致命缺陷貨幣政策仍將從緊

海口網(wǎng)　http://www.ll34oo.cn　時(shí)間：2011-05-11 16:06

　　今日消息面有：1、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布四月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI同比上漲5.3%，漲幅比3月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。PPI同比上漲6.8%，漲幅比3月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；2、胡錦濤表示希望兩岸核電安全合作盡快達(dá)成協(xié)議；3、全國(guó)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)工作會(huì)議召，種業(yè)門檻大幅提高；4、十二五綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃浮出水面；5、國(guó)際板年內(nèi)推出預(yù)期強(qiáng)烈；6、廣州多家銀行首套房貸首付比例漲至4成。

　　中財(cái)簡(jiǎn)評(píng)：今日消息面重點(diǎn)就在四月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，之前我們已經(jīng)說(shuō)過(guò)，CPI回落是肯定的，但仍然掩蓋不了通貨膨脹高位運(yùn)行的事實(shí)，短期通脹攀升的動(dòng)力依然存在。況且從公布的數(shù)據(jù)看，5.3%的數(shù)據(jù)仍然高于預(yù)期。因此我們認(rèn)為，提不提準(zhǔn)或加不加息已經(jīng)不再是問(wèn)題。

　　周三早盤股指探底回升，滬指最低2868點(diǎn)，并未擊破昨日低點(diǎn)，而后重心逐步上移。十點(diǎn)過(guò)后，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布，4月居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲5.3%，食品價(jià)格上漲11.5%；工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲6.8%。受此消息影響，大盤震蕩幅度加大。午市后A股市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩中重心上移的趨勢(shì)。

　　盤面顯示出市場(chǎng)出現(xiàn)了兩個(gè)清晰的特征，一是游資熱錢擁有清晰的選股思路，比如說(shuō)價(jià)格適中的品種，寧波板塊在今日的崛起就是最好的說(shuō)明。再比如說(shuō)產(chǎn)品價(jià)格上漲的品種，稀土、化工、水泥等板塊的活躍就是如此。如此來(lái)看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股仍然是市場(chǎng)漲升的基礎(chǔ)。二是超預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)雖然在一定程度上抑制了投資者對(duì)銀行股的關(guān)注熱度，但地產(chǎn)股卻明顯有資金的流入態(tài)勢(shì)，這一方面是由于二、三線區(qū)域地產(chǎn)股的崛起，另一方面也因?yàn)椴糠仲Y金認(rèn)為低價(jià)的，就是好的。而地產(chǎn)股就是中低價(jià)股為主，所以，大盤趨勢(shì)明顯活躍，看來(lái)，短線強(qiáng)勢(shì)行情有望延續(xù)。

　　另有分析人士認(rèn)為,午后大盤一度站上10日均線，但很快又隨著地產(chǎn)股的回落，而下跌到10均線下方。本周大盤主要呈現(xiàn)震蕩走高，但市場(chǎng)量能始終不見(jiàn)明顯放大，這成為大盤反彈途中的致命缺陷。一方面，沒(méi)有買方量能支撐，大盤很難走高；另一方面，即使出現(xiàn)縮量上漲，也將很快出現(xiàn)深度回調(diào)。由此可見(jiàn)，投資者目前應(yīng)該謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位風(fēng)險(xiǎn)。

　　中金公司：通脹壓力依然明顯貨幣政策仍將從緊

　　事件：

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛發(fā)布了4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：4月CPI同比上漲5.3%（3月5.4%），環(huán)比上升為0.1%（3月-0.2%）；PPI同比增長(zhǎng)6.8%；4月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.4%（3月14.8%），低于我們預(yù)期的14.8%和市場(chǎng)預(yù)期的14.6%，環(huán)比增長(zhǎng)0.93%（3月1.15%）；累計(jì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.4%（3月25%），高于我們預(yù)期的24.7%和市場(chǎng)預(yù)期的24.9%，4月當(dāng)月環(huán)比增長(zhǎng)3.08%（3月2.09%）；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.1%（3月17.4%），低于我們預(yù)期的18.3%和市場(chǎng)預(yù)期的17.6%，環(huán)比增長(zhǎng)1.35%（3月1.31%）。我們?cè)u(píng)論如下：

　　評(píng)論：

　　短期通脹壓力依然明顯。

　　4月CPI同比上漲5.3%，漲幅比3月份略微回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，處于我們所預(yù)期的5.4%和市場(chǎng)預(yù)期的5.2%之間；環(huán)比上升為0.1%，漲幅高于3月份的-0.2%，但與過(guò)去10年4月份CPI的環(huán)比平均上升幅度（0.0%）以及歷史可比年份（春節(jié)同在2月份的03、05和08年）的環(huán)比均值（-0.1%）比較接近，說(shuō)明在政策調(diào)控因素影響下，CPI增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)正在平穩(wěn)地向趨勢(shì)回歸。同時(shí)，5.3%的同比增幅依然處于2008年7月以來(lái)，也是今年以來(lái)的第二高位，說(shuō)明短期內(nèi)通脹壓力依然持續(xù)。

　　食品價(jià)格態(tài)勢(shì)平穩(wěn)：

　　4月份食品價(jià)格同比上漲11.5%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，接近過(guò)去10年平均0.3個(gè)百分點(diǎn)的降幅，也符合我們4月份食品價(jià)格環(huán)比小幅下降0.2%-0.5%的預(yù)測(cè)。4月份食品價(jià)格走勢(shì)延續(xù)了3月份基本遵循季節(jié)性因素的規(guī)律，照此規(guī)律，食品CPI在二季度基本在高位徘徊，接近三、四月份11.5%的同比增長(zhǎng)率，但三季度開(kāi)始下降，四季度降幅將更加明顯。

　　非食品價(jià)格繼續(xù)超常規(guī)增長(zhǎng)。

　　4月份非食品同比增長(zhǎng)為2.7%，環(huán)比增幅為0.4%，顯著高于可比年份歷史平均增幅，延續(xù)了過(guò)去幾個(gè)月非食品價(jià)格上漲壓力較大的短期趨勢(shì)，再次證明非食品價(jià)格的推動(dòng)是本輪通脹有別于2004年和2007年兩輪通脹的顯著特征，其主要原因則來(lái)自于2009-10貨幣和信貸的快速擴(kuò)張所引發(fā)的總需求壓力和通脹預(yù)期。

　　全年通脹走勢(shì)前高后低的可能性大。

　　隨著食品價(jià)格受季節(jié)性因素影響，漲幅逐漸趨緩（過(guò)去10年5-12月食品價(jià)格平均環(huán)比增長(zhǎng)為0.1%），以及持續(xù)貨幣緊縮政策對(duì)非食品價(jià)格反季節(jié)性增長(zhǎng)動(dòng)力的消弭，我們預(yù)計(jì)全年的CPI走勢(shì)將向歷史規(guī)律預(yù)期的方向繼續(xù)靠攏。預(yù)計(jì)5、6兩月CPI同比增速稍高于5%，從三季度開(kāi)始，通脹水平將呈現(xiàn)明顯的回落態(tài)勢(shì)。4月份PPI同比增長(zhǎng)6.8%，環(huán)比上漲0.5%，漲幅均較3月回落，基本符合我們的預(yù)期，同樣顯示了價(jià)格總水平的趨勢(shì)性回歸。

　　經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩跡象進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　工業(yè)增加值增速放緩，名義投資增速表現(xiàn)強(qiáng)勁，消費(fèi)增長(zhǎng)基本保持穩(wěn)定。

　　工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)回落顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭進(jìn)一步放緩。

　　4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)比3月大幅回落，環(huán)比增長(zhǎng)率也顯著下降，顯示工業(yè)生產(chǎn)的增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯減弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的跡象進(jìn)一步顯現(xiàn)，符合我們近期強(qiáng)調(diào)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步放緩的預(yù)期。

　　房地產(chǎn)支撐投資強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。

　　4月累計(jì)固定資產(chǎn)投資（名義值）同比增長(zhǎng)25.4%，較3月的25%增速加快，意味著4月當(dāng)月的名義投資同比增速達(dá)到26%以上，用PPI消脹后的實(shí)際同比增速約19%，較3月份有顯著增長(zhǎng)（3月份16.7%）。4月當(dāng)月固定資產(chǎn)投資（名義值）環(huán)比增長(zhǎng)3.08%，與3月的1.73%相比增長(zhǎng)較快。新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資額累計(jì)同比仍為負(fù)增長(zhǎng)1.1%，但高于3月的-12.7%。我們認(rèn)為投資的強(qiáng)勢(shì)主要來(lái)自于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)達(dá)到34.3%，高于3月的34.1%；房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)24.4%，高于3月的23.4%。這其中保障房的開(kāi)工建設(shè)很可能起到了比較大的支撐作用；此外，前期囤地的房地產(chǎn)商在政策壓力下也加大了投資力度。

　　消費(fèi)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定。

　　社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.1%，較3月的17.4%略有回落，但環(huán)比增長(zhǎng)1.35%，高于3月的1.34%，顯示消費(fèi)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定。

　　向前看，我們維持通脹前高后低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步放緩的基本判斷；維持全年通脹4.5%、GDP增長(zhǎng)9.2%的預(yù)期。

　　基于我們對(duì)通脹的基準(zhǔn)預(yù)期，隨著通脹壓力下半年開(kāi)始緩解，企業(yè)可能開(kāi)始去庫(kù)存化，生產(chǎn)可能繼續(xù)放緩。保障房的開(kāi)工建設(shè)對(duì)今年的投資起到了比較強(qiáng)的支撐作用，但全年實(shí)際投資可能仍然較去年走低。消費(fèi)基本保持穩(wěn)定，增速較去年略微放緩。

　　非食品價(jià)格上漲是判斷未來(lái)通脹的一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　如果今年剩下的月份非食品價(jià)格環(huán)比保持當(dāng)前這種高于歷史平均的增長(zhǎng)趨勢(shì)（環(huán)比月平均高0.2個(gè)百分點(diǎn)），則全年通脹可能達(dá)到5%，三季度CPI同比仍將5%左右的水平上居高不下，四季度保持在4%以上。

　　我們預(yù)計(jì)貨幣政策在未來(lái)幾個(gè)月將維持從緊的態(tài)勢(shì)。

　　央行仍將綜合運(yùn)用數(shù)量型和價(jià)格型工具收緊信貸閘門，二季度再加息一次仍是大概率事件，存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)的空間，利用長(zhǎng)期央票作為工具的公開(kāi)市場(chǎng)操作可能重啟。依據(jù)大宗商品價(jià)格和美元走勢(shì)，人民幣加快升值也會(huì)被作為抑制輸入性通脹的重要備選工具。

　　銀河證券：業(yè)績(jī)是股票成色的試金石(薦10股)

　　我們的分析與判斷：

　　1、業(yè)績(jī)是檢驗(yàn)股票成色的試金石。超預(yù)期的年報(bào)業(yè)績(jī)和較差的1季報(bào)業(yè)績(jī)是驅(qū)動(dòng)股市在1月下旬企穩(wěn)反彈和4月份調(diào)整的重要原因。2季度GDP可能小幅放緩至9.3%左右，相應(yīng)的上市公司業(yè)績(jī)也從1季度的25%下降到11-15%，半年報(bào)則下降為18-20%。

　　2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹數(shù)據(jù)是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素。二季度經(jīng)濟(jì)減速到何種程度和通脹壓力能否得到切實(shí)緩解是困擾市場(chǎng)的主要問(wèn)題，在此問(wèn)題明確之前，政策會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)也難有趨勢(shì)性的方向變化。

　　3、5月份震蕩筑底的概率較大，是中期震蕩上升的新起點(diǎn)。預(yù)計(jì)上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間2700-3000點(diǎn)，2700-2800點(diǎn)是中長(zhǎng)期的底部區(qū)域。

　　4、投資者應(yīng)保持平和心態(tài)，不以短期的下跌而悲觀，也不以短暫的上漲而激動(dòng)。在下跌中逐步買入優(yōu)質(zhì)股票，在下跌中不斷提高倉(cāng)位。在風(fēng)格選擇上，5月份以注重藍(lán)籌股的估值修復(fù)為主。小盤股在下跌之后可能會(huì)反彈，多數(shù)股票可借反彈賣出，但對(duì)優(yōu)質(zhì)高成長(zhǎng)股票則是戰(zhàn)略買入的機(jī)會(huì)。

　　5、在行業(yè)選擇上把握低估值和景氣提升兩條主線，重點(diǎn)關(guān)注電力、食品飲料、商業(yè)、石化、銀行等。

　　投資建議：

　　本月股票組合（以代碼為序）：中聯(lián)重科（000157）、合肥百貨（000417）、華能國(guó)際（600011）、南方航空（600029）、招商銀行（600036）、中國(guó)聯(lián)通（600050）、天利高新（600339）、貴州茅臺(tái)（600519）、S上石化（600688）、中國(guó)平安（601318）。（銀河證券研究所）